在8月11日盘中触及反弹新高7156元/吨之后，PTA主力1501合约展开了明显的高位回落走势，尽管期间PTA厂家严格控制开工率，并且聚酯需求有所回暖，但在原油—石脑油—PX整个上游产业链成本塌陷的带动下，PTA现货价格节节败退，从最高近7600元/吨下跌至7000元/吨附近。不过，随着上游价格走低，PTA、聚酯环节的成本压力有所缓解，产业链利润开始往下游转移，随着后期利润的再分配，PTA或将企稳回升。

　　供需结构逆转，PX承压下行

　　8月FOB韩国及CFR中国台湾的PX价格出现明显的下跌走势，两者月度累计下跌幅度超过100美元/吨，供应增加、需求下滑以及上游原料价格走低共同拖累PX价格下行。不过，尽管8月PX价格连续下滑，但同期原料石脑油及MX价格也同步走低，PX生产企业并未出现明显亏损。截至9月3日，PX—石脑油与PX—MX的价差分别为390美元/吨与167美元/吨，以加工成本300美元/吨及180美元/吨计算，石脑油制PX利润依旧在100美元/吨附近，而MX制PX利润处在盈亏平衡线附近。因此只有当PX生产利润被进一步挤压，其价格才能有效企稳。短期内PX维持弱势的概率较大。

　　PTA企业维持低开工率

　　随着上游PX原料价格走低，8月国内PTA生产企业的效益明显好转，中旬开始更是出现了久违的连续盈利局面，但也就在生产效益好转的同时，部分生产企业抛售现货意愿明显加强，进而导致现货价格节节败退，月内高低点价差近500元/吨，月底时内盘报价逼近7000元/吨的整数关口。8月PTA企业前期连续大幅亏损局面出现了缓和，后期维持在盈亏平衡线附近的概率较大。不过，尽管有部分企业加大现货抛售力度，但8月国内PTA生产企业的平均开工率依旧走低，月均开工率在62%附近，之所以开工率降得如此低，目的是为了与聚酯企业的低开工率相匹配，不至于现货库存快速累积。因此，只要联盟内的生产企业能严控开工率，那么未来PTA价格继续下跌的空间将相对有限。

　　聚酯行业现金流明显好转

　　8月中下旬开始，国内终端纺织需求开始有所回暖，加之PTA及MEG价格连续走低，聚酯企业的现金流由负转正，特别是临近月底，所有聚酯成品的利润均在100元/吨以上。与此同时，涤丝产销也较前期小幅提升，旺季特征开始显现。从聚酯行业的开工率来看，8月开工率为67.5%，仅小幅高于2月的66.7%，已经连续第四个月走低。不过，8月中下旬开始，随着织机开工率提升，聚酯开工率也缓慢走高。因此，在聚酯行业现金流好转的情况下，刚性需求对PTA价格的支撑较明显。

　　总之，随着产业链利润的合理分配，PTA价格或将企稳回升，操作上，建议逢低介入1501合约，多单入场参考区间为6600—6700元/吨，目标区间为6900—7000元/吨，一旦跌穿6550—6500元/吨区间，多单需要严格止损离场。