要点及策略：

　　美农业部报告偏空，国内现货尚未止跌，国储拍卖多少仍有压力，这种情况下郑棉仍显压力。短期不排除仍延续底部整理。结合技术若突破13000，则有望进一步回升，否则12250-13000之间整理为主。

　　1、上周行情回顾

　　2、基本面动态

　　2.1 周五抛储首秀

　　据中国棉花信息网，备受关注的储备棉轮出周五正式开拍，当日储备棉轮出数量为30285.2182吨，实际成交8704.3695吨，成交比例28.74%。其中国产棉计划轮出18743.56吨，实际成交7226.35吨，平均长度28.86；进口棉计划轮出11541.66吨，实际成交1478.02吨，平均长度29.08。最高成交价15780元/吨，共计531.6845吨，最低成交价12030元/吨(2011年度国产棉)。2011年度棉花受追捧，成交比例达到38.55%。2012年进口棉成交比例达到12.81%。2012年国产棉暂无成交。与市场预计基本一致，此次积极参与竞买主要是考虑到运距短，打捆小，资金压力不大，其次资源质量和价格相对符合企业需求。整体来看，储备棉尽管部分资源性价比还不错，但相对于目前的新疆竞卖资源和期货仓单棉而言优势不明显，暂不过度估计抛储对市场的消极影响。

　　2.2国内现货

　　本周棉花现货市场继续下跌。截止本周五，3128棉花价格指数13203，较上周同期跌25，2129棉花价格指数13843，较上周跌52。

　　2.3郑棉仓单情况

　　郑商所棉花期货仓单下降。截止7月10日，仓单数量为1382张，较上周减少160张；有效预报数量为631张，较上周减少11张。

　　2.4郑棉主力持仓变化

　　郑棉主力持仓继续减少，截止7月10日，主力持仓前20名多头137064手，空头152405手，净空15341手，较上周同期减少29147手。主力净空在下降，市场压力缩减止跌反弹。

　　2.5美农业部月度供需报告数据偏空

　　7月10日美农业部公布月度供需报告，报告调增下年度期末库存至2354万吨，较6月份报告调高44.7万吨，但依旧较本年度期末库存下降61.6万吨。

　　2.6美周度出口数据疲弱

　　美农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止7月2日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售5895包，较之前一周减少62%，较四周均值减少49%。出口装船47877包，较之前一周减少8%，较四周均值减少10%。

　　2.7美棉播种及生长良好率

　　美农业部在每周一公布作物生长报告，据本周一报告，截止7月6日当周，美棉播种基本完成。市场开始关注美棉生长。已播种的棉花生长良好，截止6月29日当周，美棉生长良好率57%，去年同期55%。

　　2.8 CFTC报告显示美棉期货非商业持仓净多减持

　　据CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至7月7日，ICE棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单83805张，较前周减少1518张；空单26955张，较前周减少5510张；持仓净多单56850张，较前周增加3992张。主力多、空头均减持，空头减持相对明显一些，市场反弹，但上涨还需净多资金的追进。

　　3、基本面数据跟踪

　　图1 ICE棉花非商业持仓净多激增

　　图2 棉花品种净空减持

　　图3 郑棉仓单统计

　　图4 基差缩减

　　图5 近月偏弱 远月偏强

　　图6 中国棉花价格低于进口棉花价格

　　图7 进口棉纱价偏低，进口压力仍存

　　4、简要操作建议

　　美农业部报告偏空，国内现货尚未止跌，国储拍卖多少仍有压力，这种情况下郑棉仍显压力。短期不排除仍延续底部整理。结合技术若突破13000，则有望进一步回升，否则12250-13000之间整理为主。关注希腊问题进展对市场的指引。

　　方正中期 王玉红