摘要：

　　国际：当前美棉处于高位，国内内外棉平水，进口纱线高于国产纱，美棉大涨，需求恐被挤占，另外预期美国新年度种植面积继续增加22%，给美棉设了天花板，目前美棉处于远月贴水结构，短期美棉或维持强势但突破上涨难度较大。

　　国内：本周郑棉大幅上涨，主要受外棉的强势带动。但外棉已处于高位继续大幅上涨困难，因此对郑棉的带动作用减弱。受期货上涨影响，国储成交增加，新疆棉继续受追捧，现货高等级有所上涨，但新棉中低等级棉基本稳定。当前由于新棉库存仍处于高位，在国储棉的竞争下，销售存在压力价格难有大的上涨。郑棉仓单+预报继续增加达到7064张折28.9万吨皮棉，对盘面压力过重，临近交割压力增加，不排除多头离场的可能。

　　外棉上涨动能减弱，对国内支撑降低。郑棉当前价位套保存在利润，在新棉销售缓慢下，套保压力较大。技术上，郑棉已至趋势压力位，在临近交割，仓单压力过重情况下，谨防主力多头资金离场的风险。操作上建议多单止盈。

　　一、棉花(15995, -5.00, -0.03%)期货一周市场综述

　　本周ICE继续走强，截止4月21日，美棉花指报收77.41分/磅，较上周涨218点。郑棉同样连续反弹，指数报收16050，较上周涨405点。总持仓增加3.6万手至37.8万手。

　　二、相关讯息

　　(1)截至4月21日，全国累计交售籽棉折皮棉506.1万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少134.8万吨；累计加工皮棉500.5万吨，同比增加11.0万吨，较过去四年均值减少128.6万吨，其中新疆加工皮棉403.4万吨；累计销售皮棉409.5万吨，同比增加22.1万吨，较过去四年均值减少135.0万吨，其中新疆销售皮棉331.0万吨。

　　(2)2016/2017年储备棉轮出第八周(4月24-28日)储备棉轮出标准级销售底价为15592元/吨，为本次轮出以来的最高底价，较第七周上涨217元/吨。

　　三、基本面分析

　　1、现货市场

　　(1)国储棉成交情况

　　(2)内外棉花价格分析

　　本周现货方面，内弱外强，价差继续缩小，几近平水。截至4月21日，中国棉花价格指数报15872，环比增加24，进口棉港口价FCM报15804涨476点；Cotlook:A指数报15468。中国棉花价格指数(3128)不进口棉港口价差缩小为68。

　　图1：内外棉花价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)棉花不替代品价格走势

　　化学替代纤维：本周涤纶企稳，粘胶则止跌。截止4月21日，涤纶和粘胶主流价格分别7641、15650，环比分别变化-17和-100，棉花不化学纤维价差分别为8230、222。

　　图2：棉花替代品价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)内外纱线价格走势

　　国产纱线继续走弱。4月21日C32S、JC40S、OEC10S价格指数分别23260、27200、14320，较上周分别变化-85、-85、-60点。

　　进口纱线价格则较为坚挺，内外纱价差扩大，进口纱价格FCYC32S报23605，变化38。进口纱指数高出国产纱指数345。

　　图3：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　图4：内外纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(4)纺织利润

　　本周纺纱利润稳定，截止4月21日JC40S利润为2405，而C32S利润1018。

　　图5：纺高低支纱利润走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(5)美棉出口情况

　　美国农业部报告显示，2017年4月7-13日，2016/17年度美棉出口净签约量为5.13万吨，较前周减少26%，较前四周平均值减少30%。新增签约主要来自中国(1.33万吨)、印度(7530吨)、土耳其(7507吨)、越南(6146吨)和墨西哥(4422吨)。装运量为8.13万吨，较前周减少18%，较前四周平均值减少14%。主要运往越南(1.6万吨)、中国(1.31万吨)、土耳其(9933吨)、印度尼西亚(8437吨)和印度(5828吨)。

　　图6：美棉出口周数据(吨)

　　图7：美棉周签约量中国占比

　　2、期货市场

　　(1)内外期棉走势

　　图8：内外期棉价格走势图

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(2)郑棉仓单分析

　　郑棉有效预报和仓单继续增加，但增幅减小。截止4月21日，郑棉注册仓单4084张，较上周增加278张，有效预报2980张，较上周减少244张。合计7064张，较上周增加34张，折皮棉28.9万吨。

　　图9：郑棉仓单加有效预报

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)国内基差变化

　　本周基差延续走弱，幵处于至合理水平，9-5价差稳定。截止4月21日，CF1705基差走弱至262，CF1709基差-248，二者价差(9-5)稳定在510。

　　图10：郑棉基差和合约间价差

　　3、技术分析

　　本周郑棉增仓上涨，总持仓增加3.6万手至37.8万手。周线看，期价冲破周均线压制，上方空间打开，MACD绿柱放短，指标变强，但上方面临三角形上沿关键位置，本周关注能否突破，持仓增仓幅度幵不大，因此突破的概率较小。日线上方面临BOLL上轨的压力，同时受趋势线压制较强，MACD红柱放短，技术活开始走弱。

　　图11：郑棉指数日K线图

　　图12：郑棉指数周K线图

　　4、预判及下周操作建议

　　外棉短期受美棉出口数据强劲和印棉止跌走稳的影响大幅上涨，截止4月13日，美陆地棉共签约297.3万吨，为五年最高，远超市场预期。但是美棉突破前高幵不乐观，当前美棉处于高位，国内内外棉平水，进口纱线比国产纱高，美棉大涨需求恐被挤占，另外预期美国新年度种植面积继续增加22%，给美棉设了天花板，现在美棉处于远月贴水结构。因此短期美棉戒维持强势但突破上涨比较困难。

　　本周郑棉大幅上涨，主要受外棉的强势带动。但外棉已处于高位继续大幅上涨困难较大，因此对郑棉的带动作用减弱。受期货上涨影响，国储成交增加，新疆棉继续受追捧，现货高等级有所上涨，但新棉中低等级棉基本稳定。当前由于新棉库存仍处于高位，在国储棉的竞争下，销售存在压力价格难有大的上涨。郑棉仓单+预报继续增加达到7064张折28.9万吨皮棉，对盘面压力过重，临近交割压力增加，不排除多头离场的可能。

　　外棉上涨动能减弱，对国内支撑降低。郑棉当前价位套保存在利润，在新棉销售缓慢下，套保压力较大。技术上，郑棉已至趋势压力位，在临近交割，仓单压力过重情况下，谨防主力多头资金离场的风险。操作上建议多单止盈。