在经历了持续性走低后，国内外行情均陷入了胶着的状态。美棉破高不上连续回调，国内破低不下反复震荡，二者均陷入下一步寻求突破方向的境地。悲观者预计市场寒冬到来，下跌恐将展开，笔者认为市场仍将维持震荡走势，目前虽无利多推涨因素，但下方空间也相对有限，不宜过分悲观。

　　美棉种植面积增加  远月压力较重

　　3月30日，据美国农业部3月份意向种植预期报告显示，2018/19年度美棉种植面积约为1346.9万英亩，较2017/18年度增加6.8%。其中陆地棉种植面积预估为1320.7万英亩，同比增加6.9%；皮马棉种植面积预估为26.2万英亩，同比增加4.2%。

　　2月份美国农业部展望论坛会议上预计，2018/19年度美国棉花种植面积预估为1330万英亩，同比增长5.5%；在此之前2月10日美国国家棉花总会发布的2018/19年度美国棉花种植面积预计增幅为3.7%。此次发布的数据均高于此前发布的种植预估数据，同时从供需格局情况来看，美棉将出现连续第二年的期末库存增加，这对美棉市场的利空作用显而易见。

　　在这个数据公布之前，ICE期棉主力5月合约就显示出疲软的态势。自3月6日触及本年度新高86.60美分/磅后，承压回落震荡走低。报告公布后，期价最低探至80.68美分/磅。下一年度种植面积的增加直接影响ICE期棉远月合约价格，目前远月12月合约贴水主力合约超过4美分/磅，远期压力较大。

　　国内喜忧参半  维持震荡走势

　　储备棉轮出进入第四周，市场热情有所消退。3月30日，储备棉成交率跌落至46.68%。但这还不是最低数据，3月29日，储备棉成交仅为46.26%，为2017/18年度储备棉投放以来最低的成交率。

　　从成交结构可以看出，储备新疆棉仍较受欢迎，基本可以保持100%的成交率，内地棉流拍率较高。从整体缺口来算，目前仓库的储备棉资源足以弥补2017/18年度的供需缺口，同时商业库存较大，2017/18年度不存在供应缺口，国内棉价缺乏冲高的动能。

　　郑棉下方空间有限  不宜过分悲观

　　储备棉成交热情不足，市场上悲观情绪一触即发，特别是郑棉主力CF1805合约跌破长期震荡的区间下沿14800元/吨后，形态上下方空间被打开，下跌变成了指日可待的事情。部分激进的投资者认为2016年初的情形将重现，但与2016年初的情况相比还是有明显的区别，美棉价格对储备棉竞拍底价有支撑，纺织企业利润相对可观、进口棉纱冲击减少均不可同日而语。2017/18年度尽管不存在供需缺口，但下游实实在在的消费就是对国内棉价最强的支撑，只是下游消费向上游传导需要时间来完成，在库存消费比发生变化之前，郑棉仍将继续寻底之路，只是下方空间十分有限。综合来看，郑棉短期整体呈现震荡走势，CF1809合约震荡区间15000-16000元/吨。

　　3月28日，在中国棉花协会三届五次理事会上，国家统计局公布了3月份植棉意向调查，2018年国内意向种植面积与2017年基本持平，生产向新疆集中，新疆植棉面积呈现上涨趋势，内地持续下降。若2018/19年度单产与上一年度持平，同时政策不变，那么国内仍将有约180万吨的供需缺口需要弥补。长期来看，下一年度国内将有较强表现。