当下国际油价在需求疲弱的拖累下上涨乏力，对PTA市场引导作用趋弱，而PTA又在产能集中释放期，高库存与高利润背离，在聚酯需求难以全面好转的情况下，加之9月交割货拖累，市场悲观情绪相对偏多一些，截稿华东PTA市场现货基差基本维持在01贴水193元/吨附近，商谈价格3440元/吨附近，为5月中旬以来的低点，在此背景下，展望将来，PTA期现市场何时才能看到新的希望？

　　利润：随着2020年一季度PX价格的大幅下挫，叠加PTA供需偏弱格局加深，PTA与PX价格同步下挫，二季度后油价反弹又带动加工费偏低的PTA价格回升，不过鉴于目前PX环节让利更多令PTA加工费修复至偏高水平，截稿为止，PTA现货加工区间在640元/吨附近，受PTA检修装置较多支撑，预期9、10月份加工区间继续压缩空间有限，但随着凤鸣二期、百宏新产能的投产，行业必然要通过压缩加工区间走当前过剩的老路，且在新一轮投产周期内，高加工区间仍然是掣肘PTA期现价格上涨的主导因素。

　　开工：受事件及贸易摩擦影响，全球需求萎缩，原油大幅下跌，重挫PTA成本端，PTA加工区间不断扩大，高加工区间也刺激生产企业开工保持在高位，计划内的检修持续推迟至8-10月份，但检修力度不足，高库存难以消化，预期高利润下，国内PTA高开工状态仍将持续。

　　库存：从2019年末开始，随着下游聚酯季节性需求趋弱，而PTA负荷维持高位，PTA社会库存开始进入积累过程，节后随着国内外事件蔓延，需求再度降低，社会库存持续增加。尽管8、9月份PTA例行检修较多，但当月供需基本平衡，高库存压力尚存。截稿为止，PTA国内社会库存349.65万吨附近，仍为近六年相对高位，预期9月份高社会库存将维持，10月份之后，随着PTA新装置的集中投产，再创新高为大概率。

　　基差：受PTA供需疲弱影响，年内基差持续维持弱势结构，基差的走弱导致期货库存激增。8-10月份，随着例行检修装置的执行，短期内国内供需处于微幅去库或平衡状态，但PTA高社会库存及9月交割旧货拖累，基差弱势格局扔难以扭转。

　　市场综述，鉴于PTA企业的高加工区间叠加新产能的集中释放期，供需疲弱的局面难以彻底改变，高库存与高加工区间背离，加之近日原油该点位继续上涨受阻，在聚酯需求难以有效好转的情况下，PTA期现市场或难以打破弱势，建议坚持右侧交易原则，期间上涨继续以反弹对待，维持01合约3800-3850元/吨一线为压力的观点不变，套利方面，TA1-5仍适合反套逻辑，-100至-110元/吨附近可建仓，目标-170元/吨附近。

　　市场希望，随着年底新产能的释放，估计年底加工区间或许开始压缩，之后随着部分产能的有效出清，市场或迎来新的希望，让我们共同期待2021年下。