一季度，棉花市场可谓道路坎坷，临近季末，外围大幅拉涨，国内棉花市场跟涨却十分有限，内外、期现货分化严重，直到本季度结束许多症结仍未解开。

　　国内棉花现货市场来看，一季度可以细分为三个阶段，第一阶段1-2月初的高位持稳阶段，第二阶段是春节归来后的下滑阶段，第三阶段是进入3月份后的震荡阶段。

　　第一阶段：1-2月初期国内棉花现货市场实单交易稀少，因新季棉花上市之初成本高企，盘面迟迟达不到套保要求，而新花价格偏高也限制了纱线企业询采积极性，陈棉与进口棉实际交易情况好于新季棉花资源。另外该阶段下游纱线企业原料库存不低，进而不急于接货。该阶段国内棉花现货3128B，强力28机采棉资源价格在23000元/吨之上。

　　第二阶段：春节假期归来之后，在兑现下游需求之际市场实际反馈不及预期，总体产业链信心逐渐弱化。下游纱线对于原料询采维持刚需，且实际交易多是低端报价，高价难以实际成交，叠加外围俄乌战争带来的恐慌，国内棉花现货价格出现下滑，不过成本高企依旧起到了底部支撑作用。该阶段棉花现货价格维持在22800-23000元/吨区间，偶有22600元/吨附近报盘。

　　第三阶段：进入3月份后，棉花现货报盘维持窄幅整理状态，现货价格围绕22800元/吨附近。本月现货市场反馈为基差下滑以及低端一口价报盘增多，侧面反馈国内现货基本面压力大。3月份对于国内棉花现货市场最大的影响因素莫过于美棉的快速拉涨以及国内疫情的多点爆发，直接导致外热内冷的市场状态。

　　期货市场来看，在1-3月初期，棉花内、外盘走势可以说是亦步亦趋，进入三月中旬之后有明显分化。隆众认为主要因素在于美棉与国产棉花所面临的供需基本面不同。

　　该时段国内面临供应宽松而需求持续弱化的局面，因疫情给市场需求带来了阻力以及终端消费的不可逆损失。而美棉处于供需均偏好的时段，至3月24日本年度美棉已承诺销售321.99万吨，超过USDA出口目标321.14万吨，另外主产区西德克萨斯州等地干旱导致对于新作有所忧虑，共同推涨美棉，3月28日盘中最高141.80美分/磅，为2011年以来的新高。

　　一季度国内棉花现货市场受累于2021/22年度过高的棉花成本，盘面迟迟没有套保机会、下游纱线涨价困难的情况之下，花厂、贸易环节、纱线企业均举步维艰。后续预计伴随时间的推移，供方挺价意愿将明显减弱，叠加外围棉价上涨以及纱线企业原料逐步消耗，成本问题将缓慢解决，届时需要整个产业链条在新一年度棉花上市之前对于抢收、棉花成本等做深刻反思，避免重蹈覆辙。