一、行情回顾

　　2011 年3 月以来，郑州PTA 期货市场整体呈现探底回升走势，主力合约本月从TA1105完成移仓至TA1109 合约。3 月初由于欧洲加息预期再起、中东北非地缘政治危机加剧、国内货币政策紧缩预期升温加之郑棉走势疲弱，以及日本地震引发市场恐慌抛售，郑州PTA期货市场承压下行，主力合约TA1109 在3 月16 日下探至10750 元/吨当期最低价，随后，由于日本地震导致多套当地PX 装置停车，导致市场PX 供应紧张从而推动亚洲PX 持续大幅反弹，并攀升接近1800 美元/吨的高位，提振郑州PTA 强势反弹上涨后横盘整固，截至3月30 日郑州PTA 主力合约TA1109 成交7261592 手，结算价11114 元/吨，较2 月结算价下滑560 元/吨。

　　2011年1-2月郑州PTA交易情况(1.1-2.28) 单位：元/吨 每手为5吨

合约	月开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交（手）	持仓（手）	结算价
2 月TA1105	11898	12396	11244	11828	11480036	211484	11674
3 月TA109	11956	12350	10750	11070	7261592	166030	11114

　　郑州PTA 主力合约1109 近期行情走势图

图为郑州PTA 主力合约1109走势图。（图片来源：北京中期 文华财经）

　　二、上游原料基本情况

　　1、原油高位运行为郑州PTA 提供了一定成本支撑

　　进入2011 年3 月份以来，纽约原油期货市场整体在97-108 美元/桶附近高位宽幅震荡，中东北非局势不断恶化，助推纽约原油期价迅速突破100 美元／桶的关口，随后涨势丝毫未现放缓，在3 月7 日更是成功上探至108.25 美元/桶的29 个月以来新高，当天收盘报105美元/桶整数关口上方。随着IEA 称将启动战略储备之后，美国亦发表将动用战略储备的言论以及随后EIA 公布的库存数据利空盖过地缘政治的影响，加之日本大地震的发生令油价承压，纽约原油自高位回落，下探至97.02 美元/桶期间最低，随着地缘政治的进一步恶化，纽约原油探底回升，并持续在高位运行，截止3 月30 日，纽约5 原油期货以104.27 美元/桶收盘。

　　PTA 主力合约与纽约原油收盘价格走势对比图

图为PTA 主力合约与纽约原油收盘价格走势图。（图片来源：北京中期 文华财经）

　　2、地震题材快速拉升 PX PTA 跟随反弹走高

　　进入2011 年3 月以来，原料PX 持续在1600 美元/吨上方高位运行，尤其是日本大地震后，由于数家PX 生产装置停车导致亚洲地区PX 呈现供应紧张局面，从而推动PX 价格连续大幅攀升，并在3 月16 日一度上探至1795.5 美元/吨的高位，受此成本支撑，郑州PTA 反弹上涨。随着地震题材逐渐被市场消化，PX 自高位回落，拖累PTA 弱势震荡。

　　从PTA生产企业利润情况来看，按PX计算的PTA加工利润出现大幅波动，最低时仅有932元/吨，高时可达2199元/吨。2011年3月期间PTA装置负荷维持在90-95.5%的高开工率，3月的日均开工率为93.4%。较2011年1-2月期间的日均98.47%开工率有所下降，而随着下游纺织服装生产旺季的逐渐结束，PTA需求将有所减少，这在一定程度上对PTA走势构成一定压制，而2010年末至2011年上半年众多聚酯新装置的投入运营，PTA供需偏紧局面已在预期中，目前市场已对此利好有所消化。

　　PTA 与PX 现货价格及PTA 生产盈亏走势图

图为PTA 与PX 现货价格及PTA 生产盈亏走势图。（图片来源：北京中期 BLOOMBERG）

　　近日来部分 PX 装置动态：

　　(1)3 月12 日，乌鲁木齐石化100 万吨/年的对二甲苯装置故障停车，目前装置已经开车，负荷大致5 成，厂家称4 月份将增加产量，届时将有合同量销售，目前产品主要运往山东日照港(4.21,0.00,0.00%)口，运输途中需要7 天时间。

　　(2)大连福佳大化70 万吨/年的对二甲苯装置开工负荷基本稳定在80%，产品主要以合同户为主，目前销售稳定，该公司部分产品供应逸盛大连石化的PTA 装置。

　　(3)齐鲁石化对二甲苯装置月负荷6300 吨，年产能大约8 万吨，目前公司装置开工负荷略有降低，执行合同为主，3 月份结算价格执行13500 元/吨，目前销售一般，现货价格尚未宣布。

　　(4)青岛丽东对二甲苯装置开工维持满负荷，该公司产品全部执行合同户，价格参考外盘PX 价格，厂家称2011 年无检修计划。

　　(5)中海油惠州石化84 万吨/年的对二甲苯装置延迟重启时间至5 月份，原计划4 月份重启，这将导致市场供应减少。

　　(6)3 月25 日台湾CPC 公司重启了位于林园的1 号和2 号对二甲苯装置，每套装置均包括22 万吨/年的对二甲苯产能和7 万吨/年的OX 产能，该公司4 月份将在国内有现货销售，公司消息称销售对象主要是合同用户。

　　3、MEG 价格稳中小跌

　　PTA 在用来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与PTA 走势相互影响，具有一定的相关性。进入2011 年3 月以来，乙二醇市场总体维持稳中下滑的态势，首先，下游聚酯产品库存压力加大，近日织造及加弹企业面临节能减排的压力，聚酯及下游产销低迷，并且终端纺织品出口受阻，日本前期订单部分已经无法正常执行甚至取消，企业原料采购意向依然平淡。其次，三月末，部分企业及公司面临季度还贷压力，资金较为紧张，投机兴趣下滑，获利盘出货有所增加。短期市场难以得到提振，整体延续弱势格局。

　　截止3 月30 日，福建乙二醇卖家报盘大致在9500-9550 元/吨自提或送到，有略高报价，商谈在9450-9500 元/吨附近自提。华南乙二醇收盘商谈9650-9700 元/吨附近。船货市场方面，报还盘不多，报盘大致在1180 美元/吨或以下位置，听闻还盘在1170 美元/吨附近。

　　PTA 现货价格与MEG 价格走势图

图为PTA 现货价格与MEG 价格走势图。（图片来源：北京中期 BLOOMBERG）

　　三、PTA终端订单数量下降或直接影响对PTA的需求

　　2011年3月的华交会数据显示，本次华交会出口总成交28.39亿美元，比上届增长3.88%，考虑到今年纺织服装单位报价应比去年高10%以上，实际上，就成交量来说今年纺织服装的出口量与去年相去甚远。因此纺织终端订单数量下降已是不争的事实。据悉，因原材料及生产成本上涨影响，国内近3/4的纺织企业调高了产品的出口价格，并且有两成多的纺织企业计划实行新一轮的价格调整，这或将直接导致国内纺织企业出口订单急剧下降。目前中小企业所拿到的国外订单只有往年的三成左右。此外，近日棉花走势尽显疲态，棉花价格出现大幅下滑，必将带动整个纺织业产品价格走低，这在期货市场上会表现得尤为明显，从某种角度来说，棉花价格的下跌风险会直接成为PTA的下跌风险。此外，就目前PTA期价相对高企的背景下，下游需求真正启动前开始大量备货的局面难以显现，这对PTA的需求或有一定拖累。

　　四、国家财税政策或利空PTA 期货

　　近日市场有传闻称，中国纺织服装出口退税率将从11%下调至6%，此消息无论真假，实际上成本增加对于纺织业的压力已经开始显现。与聚酯涤纶企业不同，国内纺织服装企业多为小企业，一旦出现一段时间的亏损，可能直接导致企业停止生产、拒绝新订单。这或减少对PTA 的需求，进而影响到PTA 的供需格局。

　　PTA 产业链生产负荷走势示意图(单位：%)

图为PTA 产业链生产负荷走势示意图。（图片来源：北京中期 BLOOMBERG）

　　五、PTA 现货结算价微涨抑制PTA 下行空间

　　进入2011年3月以来，PTA工厂开工率依然保持在90%以上高水平运营。鉴于目前及随后多套PTA生产装置集中检修，加之下游聚酯织机开机负荷自春节长假后稳步上升，导致PTA社会供应现偏紧局面，PTA现货市场总体维持在高价水平，且出现了期现倒挂的局面，这PTA期货市场具有明显的支撑作用。此外，3月25日出炉的中石化销售分公司3月份PTA结算价格敲定在12000元/吨，较2月份结算上调50元/吨；3月28日中石化销售分公司4月份PTA挂牌价格敲定在12000元/吨，较2月份结算上调50元/吨。3月结算价的敲定以及4月挂牌价的实施表明市场对PTA价格走势略显乐观，这在一定程度抑制了PTA期价下行空间。

　　PTA 现货价格与郑州主力合约1109 收盘价格走势图

图为PTA 现货价格与郑州主力合约1109 收盘价格走势图。（图片来源：北京中期 BLOOMBERG）

　　2008 年以来PTA 及PX 进口量走势图

图为PTA 及PX 进口量走势图。（图片来源：北京中期 卓创资讯）

　　据海关统计，2011 年2 月份PTA 进口量332952.290 吨，累计总数量为799402.420 吨，当月金额在46010.93 美金，累计总金额在102880.83 万美金，当月进口均价为1381.91 美金/吨，累计均价为1286.97 美金/吨，环比增-28.52%，同比增-10.49%，与上年同期数量相比增-4.74%。2011 年2 月份其他对苯二甲酸进口量60673.491 吨，累计总数量为175463.664吨，当月金额在8173.29 万美金，累计总金额在21966.70 万美金，当月进口均价为1347.09美金/吨，累计均价为1251.99 美金/吨，环比增-47.14%，同比增-20.81%，与上年同期数量相比增2.93%。

　　2011 年2 月份对二甲苯进口量335592.770 吨，累计总数量为718847.656 吨，当月金额在51452.35 万美金，累计总金额在102980.09 万美金，当月进口均价为1533.18 美金/吨，累计均价为1432.57 美金/吨，环比增-12.44%，同比增19.04%，与上年同期数量相比增46.26%。

　　据海关统计，2011 年2 月份对二甲苯出口量42977.798 吨，累计总数量为86358.419吨，当月金额在5901.49 万美金，累计总金额在11245.83 万美金，当月出口均价为1373.15美金/吨，累计均价为1302.23 美金/吨，环比增-0.93%，同比增23.61%，与上年同期数量相比增51.77%。

　　六、PTA 生产装置最新动态

　　(1)、重庆蓬威石化90 万吨/年的PTA 装置开车基本稳定，公司产品主要执行合同用户，3 月份结算11950 元/吨，4 月份挂牌执行12000 元/吨。

　　(2)、江阴汉邦石化60 万吨/年的PTA 新装置开工满负荷，公司PTA 装置采用英威达技术，单线生产，该公司新装置产品主要供应江阴澄星30 万吨/年的瓶片装置，目前现货销售较少。

　　(3)、逸盛大连石化计划5 月关闭150 万吨/年的PTA 生产线例行检修，为期30 天，届时损失产量12500 吨。目前该装置满负荷运转，公司产品全部执行合同户，3 月份结算执行11900 元/吨。

　　(4)、佳龙石化位于石狮60 万吨/年的PTA 装置开工稳定，公司产品70%执行合同用户，3 月份结算价格执行12000 元/吨，公司计划4 月20 日开始例行检修为期15-20 天，日本地震未对公司对二甲苯供应造成影响，因该公司对二甲苯多为国内供应商。

　　(5)、宁波三菱化学于4 月份对60 万吨/年的PTA 装置例行检修，初步计划该装置检修时间在20 天以上，如果关闭三周时间，损失PTA 产量在34615 吨。

　　(6)、翔鹭石化计划5 月份关闭165 万吨/年的PTA 装置例行检修为期3 周，该装置位于福建厦门，目前开工满负荷，3 月份结算执行11900 元/吨。初步计算，该装置停车三周将损失PTA 产量86600 吨。公司计划2012 年4 月份建成200 万吨/年的PTA 二期装置。

　　(7)、BP 珠海石化计划本年11 月底对90 万吨/年的2 号PTA 装置扩能20 万吨，届时该装置产能将增加至110 万吨/年。同时，BP 集团正计划在一、二期工程基础上，投资6 亿美元建设全球首座采用BP 最新技术的125 万吨/年PTA 三期工程，已被列入省石油和化工产业“十二五”专项规划七大重点项目之一，项目建成后珠海BP 的产能将达285 万吨/年，珠海将成为全球最大的PTA 生产基地置，估计年产能为125 万吨，该装置又被称之为珠海三期PTA 项目，初步计划2014 年建成，目前正在由政府部门批示。珠海BP 公司年产能50 万吨的一期工程和年产能90 万吨的二期工程均已投产。

　　七、行情走势展望

　　目前日本地震、利比亚战乱导致市场形势恶化，投资者避险情绪增加，大宗商品市场难逃剧烈波动行情，短期炒作获利出局的频率或有增加。另外，就PTA 产业链情况来看，由于近期浙江开始采取节能减排限电措施，导致PTA 下游的部分织机开工率受到抑制，使原本就疲弱的消费更加低迷，加大了聚酯库存压力。此外，日本前期订单由于地震原因使得部分合同已经无法正常执行甚至取消，企业原料采购意向更趋平淡，难以对PTA 消费构成支持。然而，目前现货市场流通货源偏紧局面及原油和对二甲苯价格高企对PTA 市场依然有较强的支撑，并且全球流动性充裕短期难以改观，PTA 市场难以脱离宏观大环境的影响。综合以上，下游需求低迷依然是目前笼罩市场的阴云，加之棉花市场走势疲弱拖累，郑州PTA 中长期走势不容乐观。密切关注国际市场动态及国内宏观政策对盘面的影响。