要点及策略：

　　国内需求仍疲弱，现货持续弱势，郑棉难获得有效提振，12800 关口处遇阻，弱势未改，下破 12500，多单暂减持，前低一带再度轻仓吸纳，市场暂时料难现趋势行情，小短线为主。

　　1、上周行情回顾

　　2、基本面动态

　　2.1 美农业部供需报告利多市场

　　8 月 12 日美农业部 8 月供需报告发布，该报告调低美棉产量及期末库存数据，利多市场促其止跌上涨回暖。

　　报告预计 2015/16 年度全球棉花(12415, -45.00, -0.36%)产量 2376 万吨，低于上月的 2430 万吨，消费量预计 2499万吨，比上月的 2495 万吨基本持平，期末库存 2293 万吨，小于上月的 2357 万吨。

　　报告预计 2015/16 年度美国棉花产量为 285 万吨，明显低于上月的 316 万吨，消费量为 80.66万吨，低于上月的 81.75 万吨，期末库存为 67.58 万吨，明显低于上月的 81.56 万吨的预估水平。产量下调导致期末库存数据下调。

　　该报告预计 2015/16 年度我国棉花产量为 567 万吨，低于上月的 589 万吨预估，消费量 741万吨，低于上月的 752 万吨水平，期末库存预估为 1408 万吨，低于上月的 1418 万吨水平。该报告预计 2015/16 年度印度棉花产量为 632 万吨，低于上月的 643 万吨水平，消费量 632万吨，低于上月的 572 万吨水平。

　　从以上数据我们可以看出，本次美农业部主要是调低产量数据，进而导致期末库存下调，对市场构成一定支撑，但需求仍旧疲弱，持续性待观。

　　图 1 全球棉花供需数据调整情况

　　图 2 美棉供需数据调整情况

　　图 3 中国棉花供需数据调整

　　图 4 中国棉花供需数据调整

　　2.2 棉花抛储进行时

　　据中国棉花信息网，备受关注的储备棉轮出 7 月 10 日正式开拍，截止目前一直不温不火，对市场有一定心理压制，但整体有限。

　　8 月 14 日储备棉轮出数量为 50533.5024 吨，实际成交 1589.3934 吨，成交比例 3.15%。参与涉及竞买成功的企业共计 5 家。据中国棉花信息网统计，截至 8 月 14 日储备棉轮出累计成交48217.5512 吨，成交比例 3.73%。2011 年度国产棉最高成交价：12490 元/吨，最低成交价：11640元/吨，平均成交价：12073 元/吨，折 3128B 价 13220 元/吨。平均长度 28.4。成交价稍高于市场现货价格，抛储对市场压力不大。

　　图 5 国储棉花抛售情况统计

　　资料来源：棉花信息网

　　2.3 棉纺企业备货情绪低迷

　　根据中国棉花信息网，目前纺织企业库存普遍在 15-20 天左右，并且 7 月纺织行情的冷淡程度超过以往，下游低迷以及纺织企业资金紧张的局面限制了企业的补库热情。根据市场实际请款个，7 月大幅下调纺织的工业库存数据。据悉，纺织企业在库棉花库存量近为 44.12 万吨，较上月减少了 9 万吨。纺织企业可支配棉花库存 48.94 万吨，较上月减少 13.33 万吨。

　　2.4 国内现货

　　本周棉花现货市场继续下跌。截止本周五，3128 棉花价格指数 13103，较上周同期跌 20，2129棉花价格指数 13697，较上周跌 23。

　　2.5 郑棉仓单情况

　　郑商所棉花期货仓单下降。截止 8 月 21 日，仓单数量为 407 张，较上周减少 63 张；有效预报数量为 867 张，增加 56 张。

　　2.6 郑棉主力持仓变化

　　郑棉主力净空持仓继续减少。截止 8 月 21 日，主力持仓前 20 名多头 180240，增加 8676 手，空头 191518 手，增加 4486 手，净空 11278 手，较上周减少 4190 手，主力净空减少。

　　2.7 美周度出口销售数据乐观

　　美农业部周四公布的棉花出口销售报告显示，截止 8 月 13 日当周，美国 2014/15 年度棉花出口取消销售 52827 包，高于上周的 96929 包。出口装船 110561 包，高于前一周的 99587 包。

　　2.8 美棉结絮率偏低

　　美农业部在每周一公布作物生长报告，据本周一报告，截止 8 月 17 日当周，美棉生长良好率55%，低于前几周的 56%水平，高于去年同期的 50%，但结絮率 73%，低于去年同期的 88%。

　　2.9 CFTC 报告显示美棉期货非商业持仓

　　据 CFTC(美国商品交易管理委员会)最新公布的基金持仓报告，截至 8 月 11 日，ICE 棉花期货市场仅期货的非商业性持仓多单 77649 张，较前周减少 3948 张；空单 43212 张，较前周增加9517 张；持仓净多单 34437 张，较前周减少 13465 张。主力多头减持、空头增持，市场向下情绪尚未消除。

　　3、相关数据跟踪

　　3.1 市场数据

图6 ICE棉花非商业持仓净多反复

图7 郑棉仓单数量下降

　　3.2 基本面数据

　　图 8 中国棉价低于进口棉价格

　　图 9  1-5 月棉花进口明显下降

　　图 10 国内与进口棉纱价差走势

　　图 11 1-5 月纱线进口量明显增长

　　图 12 我国纺织业工业增加值增速持续放缓

　　图 13 我国服装业工业增加值增速低位运行

　　图 14 我国纱线月产量及同比增幅走势

　　图 15 我国布月产量及同比增幅走势

　　图 16 我国纺织服装零售状况

　　图 17 我国纺织服装出口情况

　　4、简要操作建议

　　国内需求仍疲弱，现货持续弱势，郑棉难获得有效提振，12800 关口处遇阻，弱势未改，下破 12500，多单暂减持，前低一带再度轻仓吸纳，市场暂时料难现趋势行情，小短线为主。