今年前两个月受供应偏紧的影响，PX市场行情曾大幅上涨，冲高至年内最高点1680美元/吨，但是由于需求旺季迟迟不到，PTA持续疲软，装置集中检修对PX的拖累作用愈来愈强，使得PX自三月初开始走下坡路。到五月份，宏观利空的笼罩，原油持续暴跌，PX出现了“瀑布”式下跌行情，一个月内跌幅达10.74%。但是近期，受到原油止跌企稳的带动，PX跌势逐步趋缓，而且出现试探性反弹的迹象，那么短期内PX能否反弹成功？下面笔者对PX的几个方面进行分析： 

　　PX利润探析

　　PX的成本构成。PX介于MX与PTA之间，其成本主要来自MX，而MX来自石脑油，所以，PX的定价既可以参照石脑油，也可以以MX为标的物。通常情况下，有如下的公式：PX=MX+85~105美元/吨（加工费用）（其中MX=石脑油+50~60美元/吨）。公式表明，PX比MX高出100美元/吨左右比较正常，并且，每个环节要有80~100美元/吨的利润。所以，一般情况下，对于PX的生产厂商而言（尤其是韩国、台湾企业），PX与MX的价差在180~200美元/吨才算合理，而PX与石脑油之间的价差在350美元/吨左右才可接受。 

　　当前PX的利润情况。据最新报价，截止6月14日，亚洲异构MX（FOB韩国）报价为1026美元/吨，PX（亚洲）报价为1208美元/吨，二者之间的价差为182美元/吨，属于正常差价范围。另外，日本石脑油报价为741美元/吨，与PX的价差为467美元/吨，这也属于合理范围。由此表明目前PX的利润依然可观。但是，基于PX利润走势图来看，自五月底以来，PX厂商的获利空间正在逐步减少，厂家为保证原有高额的利润，坚挺价格或将是后期的主要方向。

　　PX供需分析

　　前几个月，市场一直传言PX供应偏紧，那么PX的供应状况到底如何呢？从PX进口方面看，今年4月我国PX进口53.06万吨，较上月减少2.65万吨，报关单价1625美元/吨；出口为2.54万吨。PX的产量约为52.9万吨，PX的供应量为103.5万吨，当月PTA的需求量在97.2万吨左右，表明PX供应有一定的过剩。从今年以来的总体供需来看，除了2月份PX供应偏紧外，其余供应均有剩余。但是从另一个角度分析，供需差却在逐月减少，这也是PX供应即将偏紧的一个预警信号。另外，随着PTA新装置产能的陆续投产，PX供应偏紧或将再次临近。

　　表：2012年1-5月PX-PTA供需量对比（单位：万吨） 

　　综合以上分析，笔者认为目前要说PX行情真正反弹还为时尚早，但是随着原油的继续坚挺，下游PTA市场的好转，PX行情将会逐步企稳，再度下跌的可能性降低。PX行情能否真正反弹，还需静观后市供需变化。