内容摘要：

　　目前我国夏季电荒以及食品价格的普涨，使得我国目前的高通胀局势雪上加霜。湖北旱涝急转的极端气候对截至目前的棉花生产影响不大。明日将公布5 月经济数据，目前CPI 将维持在5%之上的市场预期居多，若政府再次通过加息抑制通胀步伐，则将给纺织企业带来更大的资金压力，短期多空因素交织发生，郑棉或将维持区间震荡整理格局。

　　一、USDA 预估我国棉花库存消费比步步下挫

　　由图1可见，由于2010年我国自然灾害频繁发生，USDA预估2010/11年度我国棉花产量呈现震荡下行的走势，2011年初预估值又有一定的回调，整体来看，产量大幅低于5年均值。而我国棉花的库存消费比则表现为持续震荡下挫，前期主要受消费量迅速增长的影响，而今年上半年则主要是伴随棉花库存的消耗，加之迎来棉花消费高峰期，综合导致库存消费比持续走弱。从USDA的供需预估报告来看，我国棉花基本面供需偏紧的格局未变。

　　二、湖北地区“旱涝急转”对棉花生产影响分析

　　今年1 月至5 月，我国第四大棉花生产区湖北降雨水平较常年同期偏少51.1%，为1951年以来历史同期最低水平。截至5 月3 日，专家评价此次湖北大旱已经达到“极端气候”标准，其中鄂西南、江汉平原大部中度以上气象干旱降为轻度气象干旱，鄂东南中旱范围大幅减少，目前仅老河口、黄梅等地局部为重度以上气象干旱。

　　棉花属于旱地作物，此次干旱并未对棉花生长造成大范围严重影响。6 月9 日以来，湖北省南部、东部迎来了明显的降雨，对棉花等在田作物旱情缓解效果明显，基本能够满足旱地作物的需求。但若暴雨持续，则或将影响还未移栽到大田里的棉苗的移栽工作，那么棉农可能考虑种植早熟品种或其他农作物，进而影响棉花的播种面积。

　　据气象部门预报，6 月13 日-15 日，全省大部地区还将有一次强降雨过程，湖北省旱涝急转的形势已经凸现。短时间内由抗旱转为防涝。对于棉花等作物的旱地要注意及时清沟排水，防御渍涝灾害以及棉花苗期病虫害的发生。

　　三、全棉纱价格持续走软，纺织企业步履维艰

　　今年第二季度以来国内棉花期现货价格持续震荡下挫，至5 月份，下跌步伐趋缓，有于24000 元/吨一线附近止跌企稳、震荡整理的趋势。而5 月份以来，我国全棉纱价格表现持续急速下挫的格局，与今年3 月份创下的39750 元/吨的峰值相比，已经重挫7000 元/吨之余，持续走弱的态势短期难挡。一方面，在夏季供电压力下，国家采取一系列的限电措施，不利于纺织厂的开工。另一方面，上游棉价后期走势的不确定因素较多，纺企不敢贸然采购，倾向于观望等待。部分地区纺织厂生产明显放缓，下游购纱热情也不高，造成了棉纱价格的疲软。第三，在我国通胀局势不断加剧的情况下，我国政府通过多次提高存款准备金率及利率来收紧资金流动性，对一些中小企业构成了较大的还贷压力，进而面临不断升级的资金周转问题。

　　总体来看，当前纺织市场行情较差，国内纺织企业同时面临出口退税、人民币升值和劳动成本上升，利润空间减少等困境，纺织品出口也备受压力，出口增速放缓。纺织企业未来的形势不容乐观。

　　目前郑棉结束了前期震荡下行的走势，步入区间震荡整理格局。从盘面上来看，均线系统错乱交织，近日均线对盘面形成较明显的压力作用。后市关注在黄金分割38.2%回撤24700 附近的表现，若站稳该线支撑，则或将掀起小反弹，上方压力位26000—27000 区间附近，若承压走软，则下方支撑位黄金分割50%回撤21924 附近，短期郑棉整体保持区间震荡思路。

　　综合来看，目前国际市场对于欧洲债务危机前景的忧虑犹在，大宗商品具有一定的上行压力，美国德州的干旱天气影响了棉花的生长，为美棉价格提供支撑。我国夏季电荒以及食品价格的普涨，使得我国目前的高通胀局势雪上加霜。明日将公布5 月经济数据，目前CPI 将维持在5%之上的市场预期居多，若政府再次通过加息抑制通胀步伐，则将给纺织企业带来更大的资金压力，对我国棉花市场的运转更为不利。从另一方面来看，若此次政府加息之后，市场的忧虑情绪释放，则郑棉盘面的资金或将再度活跃，伴随物价的集体攀升，棉价有走高的可能性。因此，短期整体来看，多空因素交织发生，郑棉或将于纠结中展现区间震荡整理格局。