2011 年8 月4 日以来，全球金融市场出现自2008 年金融危机以来最猛烈的暴跌行情。国际原油价格在短短7 个交易日内下跌24%，对能源化工商品造成沉重打压。尽管PTA自身基本面较为强势，但未能独善其身，1201 合约5 个交易内最大跌幅超过1000 点，7 月以来的涨幅悉数回吐，期货价格重新回到多空平衡位置。PTA 期货合约价格近强远弱结构反映了当前供需面偏强与未来预期悲观并存的格局。宏观面看，全球金融市场的剧烈动荡及经济增长乏力也在倒逼各国政府推出新一轮宽松货币刺激政策。美联储最新会议首次承诺延长低利率年限，刺激股市以及大宗商品出现急速反弹。鉴于微观面与宏观面多空因素交错，笔者认为PTA 期价后市将介于8600-10000 区间呈现宽幅振荡走势。

　　一、现货市场方面

　　8 月11 日国内代表企业报价参考(单位：元/吨)

石化企业	7 月份结算（元/吨）	8 月份挂牌（元/吨）	备注
中石化销售公司	9450	9600	装置正常
翔鹭石化	9450	9600	装置稳定
远东石化	9450	9600	装置正常
逸盛石化	9450	9600	意外停车
BP 珠海石化	9450	9800	装置正常
重庆蓬威石化	9450	9600	装置正常
福建佳龙石化	9450	9600	装置正常
江阴汉邦石化	9450	9600	装置正常

　　国内主要PTA 市场一览表

	华东内贸市场（元/吨）		韩国船货市场（美元/吨）		台湾船货市场（美元/吨）
项目	现款自提	日涨跌	CFR 中国主港	日涨跌	CFR 中国主港	日涨跌
PTA	9700-9720	+110	1235-1240	+10	1255-1255	+12.5

　　从上表中国内具有参考意义的企业报价来看，主要PTA 生产商PTA7 月份结算价格执行9450 元/吨，较6 月份结算价格下调250-300 元/吨，目前实际按合同量正常出货，8 月份挂牌执行9600-9800 元/吨。

　　PTA 及相关产品市场收盘(11-08-11)

产品	单位	8.10 收盘价	8.11 收盘价	涨/跌	备注
原油WTI	美元/桶	82.89	85.72	+2.83	9 月期货
原油布伦特	美元/桶	106.68	108.02	+1.34	9 月期货
石脑油	美元/吨	896.50-897.25	918.75-919.25	+22.13	CFR 日本
乙烯	美元/吨	1177-1181	1177-1181	0	CFR 东北亚
乙烯	美元/吨	1190.5-1192.5	1190.5-1192.5	0	CFR 东南亚
PTA	美元/吨	1240-1245	1255-1255	+12.5	CFR 中国LC90 天

　　二、近日来国内PTA 及下游聚酯织机开工率情况

　　2011 年8 月以来国内PTA 及下游聚酯织机开工率情况

日期	PTA 装置	聚酯工厂	江浙织机
2011-8-2	92	87.4	72
2011-8-3	92	87.4	72
2011-8-4	95	87.4	72
2011-8-5	95	87.4	72
2011-8-8	78	87.4	72
2011-8-9	78	88	71
2011-8-10	82	88	71
2011-8-11	74	87.4	71

　　PTA及下游产业链开工率示意图

图为PTA 及下游产业链开工率示意图。（图片来源：WIND、北京中期）

　　从上方PTA 及下游装置开工率示意图上来看，本周以来，PTA 装置负荷持续在74%-98%的高开工率水平，较上周开工率有所下滑，下游聚酯工厂开工率与上周小有提高，表明下游聚酯生产依然维持在旺季水平，此外，织机开机率维持稳定，以此来看，PTA 供需格局较之前略显宽松。鉴于目前以及后期将有更多PTA 新装置投入运营，PTA 的社会供应量将有增加预期，而下游聚酯产销旺季将随着夏季的来临逐渐转淡，此外江浙地区的限电措施亦或导致纺织企业开工率下降，从而拖累对原料PTA 的需求，总体而言，后期PTA 的供需基本面略显偏空。

　　三、PTA 进口情况

　　据海关统计，2011 年6 月份PTA 进口量493860.562 吨，累计总数量为2587837.341 吨，当月金额在59828.22 万美金，累计总金额在350725.75 万美金，当月进口均价为1211.44 美金/吨，累计均价为1355.29 美金/吨，环比增23.71%，同比增5.75%，与上年同期数量相比增-4.66%。

　　据海关统计，2011 年6 月份其他对苯二甲酸进口量93377.573 吨，累计总数量为526711.497 吨，当月金额在11331.22 万美金，累计总金额在69816.94 万美金，当月进口均价为1213.48 美金/吨，累计均价为1325.53 美金/吨，环比增24.48%，同比增-27.14%，与上年同期数量相比增-12.10%。

　　2011 年6 月份对二甲苯进口量345673.225 吨，累计总数量为2242324.933 吨，当月金额在53884.90万美金，累计总金额在353245.12 万美金，当月进口均价为1558.84 美金/吨，累计均价为1575.35 美金/吨，环比增-14.11%，同比增23.15%，与上年同期数量相比增24.91%。

　　据海关统计，2011 年6 月份对二甲苯出口量9439.798 吨，累计总数量为198005.676 吨，当月金额在1511.31 万美金，累计总金额在28857.83 万美金，当月出口均价为1601.00 美金/吨，累计均价为1457.42 美金/吨，环比增-46.42%，同比增80.97%，与上年同期数量相比增87.53%。

　　从上述海关统计信息来看，6 月PTA 的进口量较上月增加近10 万吨，加之新的PTA 装置的后期相继投产导致PTA 的社会供应量较之前有所改善，且随着后期下游生产遭遇限电措施实施，对PTA 的需求将有所减少，综合而言，PTA 供需较之前略显偏空。

　　四、郑州PTA 期货市场及展望

　　图：PTA1201 日线图

图为PTA1201 日线走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）

　　本周以来，郑州PTA探底回升，上周六美国主权债务评级由A A A级下调至A A +，在国际市场带动下，本周前半周国内大宗品市场也走出了程度不同的大幅下跌行情。但随着美国系列向好数据的公布以及国内有消息称将采取定向宽松的货币政策的提震下，加之前期市场暴跌后的技术性反弹需求下，PTA本周表现亮丽，呈现放量探底回升行情，截至8月12日，本周主力合约201合约成交近578万手，最低下探8648元，最高8710，周涨幅愈5%。

　　宏观面看，世界经济增长前景黯淡，大宗商品需求面临整体下滑忧虑，投资者对各国政府新一轮宽松货币政策充满期待。而政策面的任何变化都将引发商品期货行情剧烈波动。而从PTA自身基本面来看，因台风梅花导致逸盛宁波PTA装置遭遇不可抗力，市场供给及成本因素对PTA构成一定利好支持，但PTA下游聚酯中小企业依然面临融资难及用电高峰期电力不足问题影响，PTA需求存在下滑预期，综合来看，目前市场多空交织，郑州PTA下周或维持在8600-10000区间宽幅振荡。